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相聚资本:以“终局思维”部署科技板块投资策

  9月21日,相聚资本举办“相聚·有局”第一期线上研讨会,以“后疫情时代泛科技行业的成长前景与投资机遇”为主题,相聚资本创始人、总经理梁辉与前沿科技、创业及投资领域成就斐然的硅谷著名投资人Fusion Fund创始合伙人张璐,以及华创资本合伙人熊伟铭一道,共同解析全球科技企业发展现状及中国科技企业的发展前景和投资机会。梁辉表示,应以“终局思维”部署科技板块投资策略,看好具“云”化优势的科技类企业。

  作为专注于二级市场投资的私募基金专家,梁辉从需求和供给两个层面去考量未来科技行业机遇,他指出:“需求层面有三个主要方向,第一个是面向未来的基础设施更快的网络,其中包括5G、边界计算等,在上述领域,中国技术在全球是比较领先的,例如华为专利在全球市场上最高的占有率;另一个关注方向是在智能终端与万物互联,中国具有全球最完善的产业链,例如在手机方面,中国品牌在全球也有很大的市占率,包括华为、Vivo、Oppo、小米都是全球前5位的供应商;第三个趋势是在云计算与大数据方向。”

  梁辉强调,科技行业永远不缺乏热点,时而会有一些主题炒作,“我们更需要去甄别,寻找一些真正的、确定性的机会。”对于中国企业而言,一是需将自身优势与国家优势相结合,例如过去是劳动力优势,但未来会转向巨大的本土市场优势,也会有企业内在的管理上的优势;二是针对科技行业不停迭代的特点,企业需不断提升自身技术能力;三是科技企业走向资本市场后,它需要善用资本市场,实现比较平稳的增长,“并非不停讲概念和故事去融资,而是需要在踏实的发展过程中有效运用资本。”

  专注一级市场前沿技术领域投资的华创资本合伙人熊伟铭指出,中国疫情控制和复工复产情况明显好于西方国家,“因为我们的制度、文化让我们特别擅长处理疫情这类集体挑战,而完全自由的市场可能不擅长处理这种集体挑战。”他认为,“这为中国科技企业提供了一个直道超车的机会,国家政策也对科技行业带来支持,例如今年推出创业板注册制,就是对市场特别大的鼓励。”他也认为,疫情和其他无法预料的外部压力,实际上也帮助中国市场不断优化,“外部压力会推动更多的资金,包括行业VC资金在市场的正循环,为行业、企业带来助力,也将推动进一步整合。”

  熊伟铭续指,中国科技企业正经历高效发展阶段,与互联网应用、消费相关的科技投资主题已达到了一个历史高点,一些应用的产品和技术已跻身世界前沿水平,“比如,小米就开了一个很好的头,从最早做手机,到拥有互联网思维,打造生态链,锤炼快速创新、自主创新的能力;另外一点就是产品、包括产品设计做到极致,迅速倒逼所有的上游供应链公司,大家都必须创新,才能适应竞争。”他对中国科技企业未来发展持乐观态度,“中国互联网行业培养了一大批不怕死、不怕难的创业者,用他们的方式推动更多其他行业在发生改变。”他强调,中国企业要保持开放心态和全球化眼光,这十分重要。

  专注美国市场新兴技术类初创公司投资的Fusion Fund创始合伙人张璐表示,疫情让全球经济进入低潮期,“可能科学技术是为数很少的,可以真的帮助我们走出经济低潮期的有力武器之一。”她强调,“疫情无论对科技产业还是非科技产业都产生非常大的影响,在科技投资领域,资本市场投资取向层面正发生调整,我们留意到,很多资本正快速从To C转移到To B应用的投资,大家更关注在企业工业端的一些技术应用整合。”她并提到两个新趋势的发展,“疫情一是推动数字化转型,二是推动新技术在医疗领域的应用,尤其更加个性化、更加精准的医疗解决方案。”

  关于科技板块投资,梁辉表示:“以我的经验,我会建议投资者以终局思维去考量,去思考这家公司最终会是什么样子,而不要只关注它当前的价值,通盘考虑,判断会更准确。”他补充说,“另一方面也要从时间、空间度去考虑,如果一家公司未来的价值本身比较大,同时波动比较大,就会导致其股价波动比较大,所以我们在考虑个体估值的时候,也要考虑市场整体估值,这个时候会对问题认识得更加全面。他并强调:“未来中国的科技发展前景很大,投资科技,更要投资中国。”

  对于科技板块市场估值,熊伟铭认为,目前的市场高估无需过度紧张:“因为从投资人的角度来看:没有高估,人才回不来;没有高估,资本不愿意投进去;而且这个“高估”其实是自资本市场诞生之初,各行各业都经历过的客观状况,这不是中国特色,而是全球资本市场共有的特点。”

  对于未来科技企业突破的赛道,梁辉认为,疫情改变了人们的生活模式和思维方式,针对这个变化,他认为可留意关注“云”化较成功的企业:“这个过程做得成功将带来三个利好:首先,原来可能需要两年三年更新一次的软件,现在针对服务需求的升级,技术也快速升级,带来更高的服务频次,用户的粘性也会变得更强;第二,它会推动企业打造更丰富的产品形式,因为不同客户对于软件的需求是不同的,例如办公软件,可能轻度应用只会用到一些最基本的功能,但是深度应用可能还要求包括一些编程功能,涉及到更专业、复杂的应用,就要求软件的产品形式发生改变,如果你的产品能够拥更强的壁垒和垄断力,市占率自然提升;第三,通过云化的过程,企业适应了市场变化,其经营实力会变得更强,综合的盈利能力也会变得更为突出,这些结果就会为其带来更高的市场价值。”

  关于数字化转型,张璐补充说:“其实每次危机的发生,都会加速一批新技术的应用,像08年金融危机的时候,侧面加速了整个云计算的应用,因为大家发现面对大危机,我需要更好的解决方案,提高效能,降低成本,这次疫情也在侧面推动了很多新技术在科技领域的快速应用,同时也推动了整个数字化转型,因为我们必须在数字化的平台上提高效能,并为远程工作提供平台支持。”关于医疗领域的市场空间,她提到,医疗领域在美国市场占到美国整体GDP的20%,我记得中国的数字是占到中国GDP的5%,所以中国拥有非常巨大存量和巨大增量的医疗市场。”她认为,疫情加速了市场的“马太效应”,对于科技企业来说,上半场是关于存活下来,下半场市场上有更少的竞争对手,更集中的资本,所以其实也给存活下来的企业更快、更好的机会可以成长为非常大型的企业,因此“Survivor is the Winner”。

  就一级市场与二级市场的投资思维,梁辉表示,投资总的来说,第一是发现,在早期去识别趋势;第二是在某个趋势持续发展过程中,获得趋势上升的收益;第三就是通过把握市场情绪变化带来收益。“一级市场收益主要是在前两个;二级市场股票投资来讲,比较容易获得的是第二个和第三个收益。总的趋势是,捕捉企业成长的过程,分享上升过程带来的价值。”相聚资本会更加精准去寻找市场机会,提高投资收益的确定性;其次是反向利用市场情绪波动兑现利润,保护投资者的利益。

  相聚资本作为新兴私募基金,致力于与具备长期增长潜力的优秀企业共同成长,此次举办“相聚·有局”系列研讨会,希望搭建一个专业投资人、媒体、企业、学者之间对话、沟通的平台。科技行业、企业的发展一直是相聚资本关注的重点之一,科技相关话题也是今年资本市场讨论热度最高的主题之一。梁辉强调,科技一如既往地改变着人们的生活,那些参与并主导这种改变的公司都成为了伟大的公司,科技、产业与资本的融合会催生诸多意想不到的奇迹,相聚资本也希望与投资人、投资者一起,发现、跟踪并拥抱这些奇迹。

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