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广发高端制造原班基金经理再出发 挖掘高景气度

  【广发高端制造原班基金经理再出发 挖掘高景气度优质赛道投资机会!】从投资范围看,广发高端制造主要聚焦于高端制造类资产,且投资于高端制造相关资产的比例必须不低于80%。广发兴诚混合除了高端制造、制造业转型升级相关的方向外,还可以投资一些新经济、新消费、医药、传媒等领域,投资范围也会更加宽泛一些。(天天基金)

  由管理广发高度端制造股票(004997)的基金经理孙迪、郑澄然联合打造的广发兴诚混合(A类:011121,C类:011130)于2021年1月4日发行,该基金扎根产业、深度研究,挖掘高景气度行业的潜在投资机会,聚焦新能源、高端制造、国产替代、人工智能、5G通信等空间大、景气度高、赛道长的优质赛道。

  基金经理孙迪现任广发基金研究发展部总经理,拥有11年的经验,3年公募基金管理经验;郑澄然北京大学微电子学系本科,经济学双学位,金融学硕士,微电子学+经济学复合型人才,与刘格菘共同管广发鑫享,在6个多月的任职区间内产品取得了超65%收益。

  从2019年4月11日开始,孙迪接手广发高端制造。2020年7月23日,郑澄然加入一起管理。

  值得一提的是,2015年,郑澄然从北大毕业后加入广发基金,最初在研究发展部当研究员。2020年5月正式提拔为基金经理。他目前参与管理两只基金——广发高端制造和广发鑫享混合,前者与研究部总经理孙迪一起合管,后者则是和刘格菘共同管理。

  这两只基金表现都十分亮眼,2020年均实现翻倍收益。孙迪和郑澄然共同管理的广发高端制造股票2020年度收益率达到133.83%,过去两年收益率达到286.54%。同期,沪深300指数的涨幅为73.09%。广发鑫享混合2020年度收益达到109.30%,过去两年收益率达到225.96%。

  复盘2020年广发高端制造的操作会发现,这只基金之所以能在前三季度保持领先,主要原因是提前布局了光伏、军工、电子等板块的机会。而这些板块恰好是2020年涨幅非常大的行业,有些行业内个股的机会甚至贯穿全年。

  当然,这里面也有运气的成分。郑澄然在广发基金担任行业研究员时,覆盖的行业就是光伏、新能源。而在他管理基金的第一年,他最熟悉的两个行业表现都很好,这确实需要运气。这就好比考试,试卷上的题目都是自己会做的,而自己不会做的一题都没考,自然容易拿高分。

  但是,运气归运气,机会总是眷顾有准备的人。机会摆在那,把握不住也不行。郑澄然能协助投资部门把握住光伏、军工板块的机会,说到底还是实力,得益于他在这些领域的长期积累。

  实际上,入行两年,郑澄然就表现出了他在制造业产业研究方面的“感觉”,当时,他建立了比较完整的研究框架,善于总结产业规律。也是从那个时候开始,他开始有信心向基金经理推荐股票,而且在光伏、新能源板块的胜率比较高。经过5年磨炼,他对产业发展趋势、公司基本面有深度研究,推荐的股票确定性也高,并敢于重仓。

  既然是框架和体系,一般而言都比较系统全面,涉及投资的各个环节,比如选股(选行业)、择时(买入和卖出)、组合构建、风险控制等。在这些环节,郑澄然在实践中形成了清晰的认知。

  与自下而上选股的基金经理不同,郑澄然搭建了一套从中观出发的研究框架:从供需格局入手,把握产业趋势的机会。具体而言,通过对需求端有较高成长性的高景气产业保持长期跟踪,在供需迎来向上拐点时进行积极配置。这样,既可以赚产业周期向上时龙头公司业绩增长的钱,又可以赚市场对高成长行业乐观预期带来的估值提升的钱。

  他使用的研究框架,是典型的供需分析框架。简单来说,在供需发生变化,龙头公司市占率大幅提升之前,结合估值情况前瞻性买入。通过自上而下选定行业后,再自下而上选出好公司。他选股的标准有两个,一是所处行业的长期空间,这是一个偏定性的指标;二是企业竞争力,包括企业质地、ROE、资产负债率等。

  但是,从历史经验来看,任何行业都很难出现持续上涨,制造业更是一个周期波动很明显的行业。因此,他并不会长期持有某个行业、某只股票,当持仓板块阶段性涨幅较大,性价比不高时,他会选择兑现收益,在市场中寻找下一个机会。这套方法总结起来就一句话:“在成长性行业挣周期的钱”。

  例如,2020年二季度,郑澄然从自己的研究框架出发,发现光伏的供需格局迎来拐点,积极建议投资部门,在底部布局。市场验证了他的判断,光伏随后出现上涨,龙头股涨幅可观。

  郑澄然将这套方法总结为一句话:在成长性行业挣周期的钱,赚行业周期成长最快阶段的回报。赚钱效率比较高,但前提是要保证胜率。只有对行业周期把握精准,才敢于在配置时重仓。

  所以,在组合构建方面,他对有长期发展空间、竞争优势突出的行业龙头则多配,阶段性贴合市场逻辑主线、有一定预期差的股票则少配。若通过深度跟踪和研究,认为某个快速成长的二三线公司有成长为一线公司的潜力,也会多配。他不会刻意提前设置在单个行业的投资比例,挑选股票是将“自上而下选行业”和“自下而上选股”相结合的结果。

  风控方面,郑澄然跟大多数人不太一样。郑澄然希望通过胜率来控制投资风险。只有在确定性比较高的情况下才会重仓。同时,通过分散持股的方式来应对个股层面的风险。

  客观地讲,供需分析框架作为制造业研究的经典框架,并不适合医药、消费这样的板块。郑澄然也在积极拓展自己的能力圈,加强对各行业的深度理解,不断完善自己的投资理念和投资框架。

  孙迪,金融学和工程学双硕士,持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、部门总经理助理、副总经理。现任广发基金管理有限公司研究发展部总经理、广发资源优选股票型发起式证券投资基金基金经理(自2017年12月14日起任职)、广发品牌消费股票型发起式证券投资基金基金经理(自2017年12月14日起任职)、广发高端制造股票型发起式证券投资基金基金经理(自2019年4月11日起任职)。

  郑澄然,中国国籍,硕士研究生。曾先后任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、成长投资部研究员。2020年5月20日任广发鑫享灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年7月23日担任广发高端制造股票型发起式证券投资基金基金经理。

  从2019年4月11日开始,孙迪接手广发高端制造。自任职以来,回报率超过180%,回报排名在同类里位列第一。2020年7月23日,郑澄然加入一起管理,任职回报接近30%。

  从投资范围看,广发高端制造主要聚焦于高端制造类资产,且投资于高端制造相关资产的比例必须不低于80%。广发兴诚混合除了高端制造、制造业转型升级相关的方向外,还可以投资一些新经济、新消费、医药、传媒等领域,投资范围也会更加宽泛一些。

  A:广发兴诚属于偏股混合型基金,股票仓位60%-95%,其中,股票资产的50%可参与配置港股通相关标的。本基金聚焦十四五战略方向,积极布局“新能源科技新消费”黄金赛道。力求通过自下而上精选优质上市公司,实现超越业绩比较基准的投资回报。

  A:基金经理孙迪注重自上而下优选赛道,通过深度研究,挖掘竞争优势大、盈利能力强的优质企业。基金经理郑澄然擅长从传统供需框架出发,寻找有供需、有拐点、有变化的行业,并结合估值情况进行配置,追求在成长行业里去赚周期的钱。

  A:当前宏观流动性预计仍保持平稳,企业盈利持续修复,2021年大概率延续结构性行情。在海外疫情逐步控制、经济快速修复的背景下,明年上半年顺周期行业或有所表现。同时,作为十四五定点战略方向科技和新能源,未来五或将有清晰的成长性的机会。

  A:从股票仓位上看,广发高端制造是股票型基金,股票仓位为80%-95%;广发兴诚为混合型基金,股票仓位为60%-95%,同时,股票资产的50%可参与配置港股通相关标的。

  从投资范围上看,广发高端制造主要聚焦于高端制造类资产。广发兴诚混合除了高端制造、制造业转型升级相关的方向外,还可以投资新经济、新消费、医药、传媒等领域,投资范围更加宽泛。

  A:A、C份额的主要区别在于收费方式不同。A份额认购时根据认购金额收取对应的认购费,C份额不收取认购费,但按日计提年化0.4%的销售服务费。因此从长期投资提升盈利概率的角度,选择A份额相对更合理。

  A:广发兴诚混合发行期为2021年1月4日-1月8日,基金募集规模上限120亿,若超出募集上线,将按照末日比例配售。

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